現在希臘大選之前，西班牙等問題國家終于有機會站在聚光燈下，隨著其情況的惡化，歐元似乎岌岌可危。可惜美元指數自從本月初開始便回落至今仍受制于10日均線。黃金更是在5月中旬見底回升，反彈一度超過100美元。但在希臘大選結果公布之前，市場仍然是戰戰兢兢如履薄冰，謹慎，謹慎，再謹慎！

西班牙國債收益率逐漸逼近7%的警戒線，并不斷刷新歐元問世以來的新高，意大利也“不甘示弱”。多家機構預計意大利終將步西班牙的后塵，成為第五個求援的歐元區國家，甚至有人預計數月以后，意大利就不得不求援。

在惠譽兩周之內14次下調西班牙評級之后，穆迪也不能繼續淡定了。穆迪將西班牙主權債券評級下調三檔至Baa3，距垃圾級僅一步之遙。理由是西班牙計劃申請不超過1000億歐元貸款將導致政府債務狀況嚴重惡化。

歐債危機還沒有告一段落，而關于美聯儲寬松舉措的預期也從未降溫。昨日公布的兩大美國經濟數據形成了推崇更多寬松貨幣政策的決策者最樂見的組合：經濟基本面表現遠不及預期，通脹壓力大大減輕。伴隨美國入夏以來慘淡的就業市場表現，似乎一切跡象都直指美聯儲推出額外寬松貨幣政策拯救經濟。

正是基于這樣的預期，上述數據公布后美元指數恢復近兩周以來的回調格局，美聯儲(FED)主席伯南克(BenBernanke)此前拒不暗示第三輪量化寬松政策(QE3)帶來的提振效果已經消散過半。

市場對美聯儲寬松舉措的預期是一方面，但美聯儲真要實施起來卻又是另一回事。其一，從美國國內而言，寬松舉措是為了拯救美國經濟，挽狂瀾于既倒的政策不能輕易使用，這要看美股的臉色。筆者之前在《伯南克的手段》中有詳細分析。美股即道瓊斯指數下跌至11500附近，即2002年高點附近，美股走弱即美國經濟可能再度陷入衰退時，伯南克出手干預的可能性較大。其二，從外部來講，要發展本國經濟就是要吸引國際資金流入。很明顯，哪個國家經濟狀況越差，央行越先降息越容易造成資金外流。所以美聯儲要等中國和歐洲都降息了才會真正去行動。其三，QE3或許只是投資者心中美好的愿望罷了。在美聯儲兩次QE之后，去年9月21日，美聯儲實施了扭轉操作。可以說，美聯儲的貨幣政策已經從外科手術的粗線條向內科的細致化過度。即使再出寬松舉措，美聯儲也會創新，比如沖銷式量化寬松，絕不會是簡單的量化寬松，至少從表面上來看，美聯儲的手段多多，或能提升市場對美國人的信心吧。

由此來看，美聯儲短期內應該說是兩三個月之內在結束扭轉操作之后推出新的寬松舉措的可能性不大，這為黃金與美元再次同漲提供了時間。而如果以現在的情況和08年的情況來對比的話，可以明顯看到，美元自6月初開始下挫之后，空間或許不會小，而后仍有上破83.5的可能，但卻不能阻止黃金的上漲了。下圖為美元指數自去年5月份之后的波浪運行預測。

  

如果將08年時美元指數和黃金運行的對比圖來參照，運行模式幾乎一模一樣。美元指數在黃金于681時見底突破震蕩區間時自2008年11月21日高點88.44開始回撤，而后再次上沖至2009年3月4日高點89.62，但是黃金卻并沒有出現什么新低，而是一路狂飆突進了。

  

如果從這個角度來看，黃金早就突破底部震蕩區間了，而后一路上行似乎已經確定。而所謂的希臘問題以及其后的美聯儲貨幣政策只是更讓市場確認其漲勢罷了。

短期的問題就是如何看待周末的希臘大選了。從基本面來看，有認為左翼聯盟上臺希臘退出歐元區的，也有認為希臘不會退出歐元區的。似乎難有頭緒。不過，在我們剛剛進入黃金投資領域的時候，基本面分析上總結重大事件對黃金的影響是這么說的：突發性事件將促使黃金快速上漲快速下挫，而預期內事件對黃金的影響將是提前反應。以此觀之，很明顯，希臘退出歐元區是預期內事件，那么黃金造就應該反應過了。所以，希臘大選之后，其問題明確，或退出或不退出將不再對黃金有影響了。

短期而言，黃金徘徊在10周均線1618附近，日線中則站在短期均線之上，布林通道中軌之上且日線布林通道有三線其上的趨勢。白銀則10日均線上穿30日均線且價格并未遠離，只能看漲。操作上黃金白銀都以10日均線為參考輕倉做多即可。短期或受些煎熬，但中長期而言，這里只能算是底部了。做多不只需要信心還要有勇氣。在重大事件來臨前敢于操作的勇氣。

 

莊亞煒

2012-06-14